طرح «أنثروبيك» المرتقب.. هل تصمد رهانات الذكاء الاصطناعي أمام اضطرابات «إنفيديا»؟ : CNN الاقتصادية

لكن التحدي أمام «أنثروبيك» لا يتعلق فقط بتوقيت الطرح، بل بقدرة الشركة على إقناع المستثمرين بأن نموها السريع يبرر تقييمها المرتفع، وأن علاقاتها المالية والتجارية مع شركات التكنولوجيا الكبرى تمثل مصدر قوة وليس نقطة ضعف.

حددت «أنثروبيك» نطاقاً سعرياً أولياً يتراوح بين 70 و78 دولاراً للسهم، لطرح 825 مليون سهم، بما قد يتيح جمع ما يصل إلى نحو 64.4 مليار دولار، وفقاً لنشرة الاكتتاب.

وتشير تقديرات منشورة إلى أن تقييم الشركة قد يصل إلى نحو 1.4 تريليون دولار عند الحد الأعلى للسعر، وفقاً لاحتساب القيمة على أساس مخفف بالكامل، أي مع الأخذ في الاعتبار الأسهم المحتمل إصدارها مستقبلاً. ويختلف ذلك عن القيمة المحسوبة وفق الأسهم القائمة بعد الطرح، التي تقترب من تريليون دولار عند الحد الأعلى للنطاق السعري.

وتستند هذه التوقعات إلى النمو السريع لإيرادات الشركة؛ إذ سجلت نحو 33.2 مليار دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026، مقابل 2.5 مليار دولار خلال الفترة المقابلة من العام السابق، بزيادة بلغت 1206%، بحسب بيانات نشرة الاكتتاب.

لكن سرعة النمو لا تلغي تساؤلات المستثمرين بشأن قدرة الشركة على الحفاظ على تقدم نماذجها في مواجهة منافسين مثل «غوغل»، أو استمرار تفوق نموذج «كلود» خارج سوق البرمجة وفي تطبيقات الأعمال والمعرفة الأوسع.

تكتسب العلاقة بين الشركتين أهمية خاصة في توقيت الطرح؛ إذ وافقت «إنفيديا» على شراء أسهم في «أنثروبيك» بقيمة تقارب 10 مليارات دولار، ضمن طرح خاص متزامن مع الاكتتاب العام تبلغ قيمته الإجمالية 26 مليار دولار، تشارك فيه أيضاً «غوغل» و«إيه إم دي» و«برودكوم» و«مايكرون» و«مايكروسوفت» و«تي إس إم سي».

ويأتي ذلك إلى جانب التزام سابق أعلنته «إنفيديا» في نوفمبر 2025 باستثمار يصل إلى 10 مليارات دولار في «أنثروبيك»، وفقاً لما أوردته Axios عند تناولها الروابط المالية بين الشركتين.

ولا تقتصر العلاقة على التمويل؛ إذ تعتمد «أنثروبيك» على وحدات معالجة الرسوميات من «إنفيديا» في تشغيل وتطوير نماذجها، كما تتعاون الشركتان في تصميم وتحسين أداء الأجهزة بما يتناسب مع احتياجات نماذج الذكاء الاصطناعي.

وبذلك، تجمع «إنفيديا» بين دور المستثمر في الشركة ودور المورد لتقنيات الحوسبة التي تحتاجها، وهو ما يجعل أي تغير في استراتيجيتها أو قدرتها على تنفيذ التزاماتها محل متابعة من المستثمرين في «أنثروبيك».

ومع ذلك، لا يعني هذا أن الشركة تعتمد على «إنفيديا» وحدها؛ إذ توضح نشرة الاكتتاب أنها تتبع استراتيجية متعددة المنصات، تشمل رقائق «غوغل» و«أمازون» و«إيه إم دي»، إلى جانب وحدات «إنفيديا».

تكشف نشرة الاكتتاب عن حجم الإنفاق الذي يتطلبه التوسع في الذكاء الاصطناعي؛ فقد بلغت التزامات الشراء وعقود الإيجار لدى «أنثروبيك» نحو 900.9 مليار دولار، معظمها مرتبط بالحوسبة والبنية التحتية، على أن يُستحق نحو 451.6 مليار دولار منها قبل نهاية 2030.

ولا تمثل هذه الالتزامات مدفوعات فورية، كما أنها لا تخص «إنفيديا» وحدها، لكنها توضح حجم الموارد المالية والتشغيلية التي تحتاج إليها الشركة لتلبية الطلب على خدماتها وتطوير نماذجها.

وتعني هذه الأرقام أن تقييم «أنثروبيك» لا يتوقف على نمو الإيرادات فقط، بل يرتبط أيضاً بقدرتها على تحويل الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية إلى خدمات تحقق عوائد مستدامة، مع الحفاظ على كفاءة الإنفاق وهوامش الربحية.

حتى الآن، لا تشير مؤشرات الطلب الأولية إلى تراجع واضح في اهتمام المؤسسات بالطرح؛ إذ تجاوزت طلبات الاكتتاب المعروض بنحو ستة أضعاف بنهاية الخميس، بحسب مصادر رويترز، رغم التساؤلات بشأن التقييم والمنافسة في سوق الذكاء الاصطناعي.

لكن قوة الطلب خلال فترة التسويق لا تضمن بالضرورة أداء السهم بعد بدء التداول، كما أن استقالة هوانغ تفتح تساؤلات بشأن مستقبل بعض الشراكات والصفقات الكبرى التي ارتبطت بقيادته.

وفي المقابل، قد لا تكون مغادرته سلبية بالضرورة لجميع شركات الذكاء الاصطناعي؛ فقد كان من أبرز الداعمين للنماذج مفتوحة المصدر، وهو ما قد يغير بعض ملامح المنافسة بين هذا النوع من النماذج والنماذج المغلقة التي تطورها شركات مثل «أنثروبيك».

وفي النهاية، لا يبدو أن اختبار «أنثروبيك» يقتصر على قدرتها على إتمام الطرح، بل يمتد إلى ما إذا كان المستثمرون مستعدين لمنح شركات الذكاء الاصطناعي تقييمات استثنائية رغم ضخامة التزاماتها المالية، وتشابك علاقاتها مع موردي الرقائق والحوسبة، واستمرار المنافسة على تطوير النماذج الأكثر تقدماً.