وتتوقع شركة الأبحاث أن يستقر النظام خلال الأشهر المقبلة، رغم أن المرحلة الانتقالية ستضغط على أحجام التداول وأسهم شركات أسواق المال على المدى القصير.
نظام جديد لتحديد أسعار الإغلاق
ويحدد ما يُعرف بـ«نظام مزاد الإغلاق» سعر الإغلاق الرسمي للأسهم الهندية التي لديها عقود مشتقات، وقد بدأ تطبيقه في 3 أغسطس/آب. ونظراً إلى أن هذه الأسهم تمثل أوزاناً كبيرة في المؤشرات الرئيسية، فإن أسعار إغلاقها تؤثر على مؤشري «نيفتي 50» و«سينسيكس»، وهو ما ينعكس بدوره على متداولي المشتقات والمستثمرين الذين يتبعون المؤشرات بشكل سلبي.
وتُعد الهند واحدة من أكبر أسواق المشتقات القائمة على الأسهم في العالم، بينما كانت البورصة الوطنية الهندية «NSE» أكبر بورصة للمشتقات عالمياً من حيث عدد العقود في عام 2025.
تراجع حاد في التداول خلال آخر 15 دقيقة
وقال محللا «برنشتاين»، ماناس أغراوال وهيمانك سانغاي، في مذكرة الثلاثاء، إن جميع محادثات المستثمرين التي أجرياها تقريباً خلال الأسبوع الماضي تطرقت إلى نظام مزاد الإغلاق وكيف يمكن أن يؤثر في أحجام التداول.
وأظهر تحليل «برنشتاين» أن مشاركة السوق خلال آخر 15 دقيقة من جلسة التداول تراجعت بشكل كبير، إذ أصبحت أحجام التداول خلال هذه الفترة تمثل ما بين 1.6% و2.3% من إجمالي التداول اليومي في البورصة الوطنية الهندية، مقارنة بمتوسط تاريخي يبلغ 10.1%.
وأدى ذلك إلى تحركات حادة في أسعار الأسهم، إلى جانب تراجع القدرة على توقع سعر الإغلاق النهائي، وفقاً لـ«برنشتاين».
ضغوط على شركات الوساطة والبورصات
وقد يؤدي انخفاض أحجام عقود خيارات المؤشرات أيضاً إلى الإضرار بشركات الوساطة منخفضة التكلفة التي تستهدف المستثمرين الأفراد، والتي تعتمد على تدفق الأوامر لتحقيق الإيرادات. كما تواجه البورصات نفسها تداعيات، إذ تفرض رسوماً على قيمة تداول عقود الخيارات.
وفي الوقت نفسه، يشهد المتداولون الأفراد تراجعاً في قيمة عقود الخيارات التي يبيعونها، بينما يواجه المشترون مكاسب أو خسائر حادة مع تحرك المؤشرات بقوة خلال مزاد الإغلاق، وفقاً لـ«برنشتاين».
وقالت شركة الأبحاث إن الصناديق التي تتبع المؤشرات بشكل سلبي تجنبت إلى حد كبير فترة الإغلاق حتى الآن، لكنها قد تضطر إلى المشاركة في هذه الفترة خلال الأيام التي تتم فيها إعادة موازنة المؤشرات.
