وهبط السهم إلى مستويات متدنية خلال التعاملات، قبل أن يقلص جانباً من خسائره، في وقت تواجه فيه الشركة الناشئة في سوق الأسهم ضغوطاً متزايدة تتعلق بسمعتها والرقابة التنظيمية على المنتجات التي تُباع عبر منصتها، إلى جانب تحديات نموذج أعمالها القائم على الأسعار المنخفضة وسرعة طرح المنتجات.
وأصدرت هيئة سلامة المنتجات في نيوزيلندا، الجمعة، استدعاءً لعدسات لاصقة ملونة من طراز «سيليوا زيرو-باورد»، وهي عدسات بيضاء مخصصة للاستخدام في الأزياء التنكرية ومستحضرات التجميل، بعد أن أظهرت عينة من المنتج وجود بكتيريا من مجموعة بوركهولدرية سيباسيا في المحلول الذي حُفظت فيه العدسات.
وقالت الجهة الرقابية إن التعرض لهذه البكتيريا قد يسبب التهاباً أو تهيجاً في العين، مشيرة إلى تسجيل واقعة في المملكة المتحدة أصيب فيها مستخدم بالتهاب في العين بعد استخدام المنتج.
استدعاء المنتج يضيف ضغطاً على صورة «شي إن»
يشمل الاستدعاء المنتجات التي بيعت عبر موقع «شي إن» في نيوزيلندا خلال الفترة من 7 أغسطس آب 2024 إلى 19 أغسطس آب 2026، وتحمل رمز المنتج «sb2408056243278800»، ودعت السلطات المستهلكين إلى التوقف فوراً عن استخدام العدسات والتخلص منها بطريقة آمنة.
وتعهدت «شي إن» بالتواصل مباشرة مع العملاء المتأثرين وإعادة قيمة مشترياتهم بالكامل إلى وسيلة الدفع الأصلية، فيما حثت السلطات المستخدمين الذين تظهر عليهم أعراض مثل احمرار العين أو الألم أو الإفرازات أو ضبابية الرؤية على طلب المشورة الطبية سريعاً.
وأصدرت الجهات الأسترالية المعنية بسلامة المنتجات استدعاءً مماثلاً للمنتج، ما يوسع نطاق التدقيق التنظيمي على السلع التي تعرضها المنصة، في وقت تتجه فيه الجهات الرقابية في أسواق رئيسية إلى تشديد الرقابة على المنتجات المبيعة عبر منصات التجارة الإلكترونية.
وتكتسب هذه الواقعة أهمية خاصة بالنسبة إلى «شي إن» لأن الشركة تعتمد على منصة واسعة تضم ملايين المنتجات من فئات متعددة، ولم تعد علامتها التجارية مرتبطة بالملابس فقط، بل توسعت إلى مستحضرات التجميل والإكسسوارات والمنتجات المنزلية وغيرها.
إدراج متعثر وضغوط على نموذج الأسعار المنخفضة
يأتي هبوط السهم بعد بداية متقلبة لـ«شي إن» في بورصة هونغ كونغ، حيث تراجعت أسهم الشركة بما يصل إلى 10% في أول جلسة تداول لها مطلع سبتمبر أيلول 2026، قبل أن تقلص الخسائر وتغلق قرب سعر الطرح البالغ 48.56 دولار هونغ كونغ للسهم.
وطرحت «شي إن» نحو 280 مليون سهم في عملية جمعت قرابة 1.74 مليار دولار، لتصل قيمة الشركة عند الإدراج إلى نحو 26.5 مليار دولار، وهو مستوى يقل كثيراً عن التقييم الذي اقترب من 100 مليار دولار في عام 2022 خلال فترة ازدهار الطلب على تجارة الأزياء الإلكترونية.
ويعكس ذلك تحولاً كبيراً في نظرة المستثمرين إلى الشركة، التي صعدت بسرعة بفضل نموذج يعتمد على طرح أعداد كبيرة من التصميمات بأسعار منخفضة للغاية، والاستجابة السريعة لتغيرات الطلب، إلى جانب سلسلة توريد مرنة مكنتها من المنافسة في أسواق عالمية.
لكن هذا النموذج يواجه تحديات أكبر مع تغير البيئة التجارية والتنظيمية في الولايات المتحدة وأوروبا، بما في ذلك تعديلات الرسوم الجمركية وقواعد استيراد الشحنات الصغيرة، فضلاً عن ارتفاع التدقيق في ممارسات سلسلة التوريد وجودة المنتجات والالتزام بالمعايير المحلية.
وتراجعت وتيرة نمو الإيرادات كذلك، إذ سجلت «شي إن» إيرادات بلغت نحو 41.8 مليار دولار في 2025، بزيادة 8% على العام السابق، بينما سجلت خسارة صافية تقترب من 99 مليون دولار في الربع الأول من 2026، مقارنة بأرباح بلغت 395 مليون دولار في الفترة ذاتها من العام السابق.
المستثمرون يراقبون ما بعد «الأسعار المنخفضة»
وتضع هذه التطورات «شي إن» أمام تحدٍ يتجاوز حركة سهمها في جلسة واحدة، إذ تحتاج الشركة إلى إقناع المستثمرين بقدرتها على الحفاظ على النمو مع ارتفاع تكاليف الامتثال والرسوم والنقل، وتزايد الضغوط على نموذجها القائم على الأسعار المنخفضة والتجدد المستمر في المنتجات.
كما تمثل سمعة العلامة التجارية عاملاً أكثر أهمية بعد التحول إلى شركة مدرجة، إذ أصبحت مشكلات جودة المنتجات أو الاستدعاءات التنظيمية قابلة للانعكاس بصورة مباشرة على ثقة المستثمرين، خاصة في مرحلة تحاول فيها «شي إن» ترسيخ حضورها في أسواق جديدة وتنويع أعمالها.
